受全球能源轉(zhuǎn)型和地緣政治因素?cái)_動(dòng)影響，2024年LNG運(yùn)輸市場(chǎng)出現(xiàn)需求增長(zhǎng)運(yùn)力緊張。2025年隨著新船交付和基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)建，市場(chǎng)供需有望逐步平衡，但仍需關(guān)注政策變化和地緣風(fēng)險(xiǎn)。

2024年回顧

貿(mào)易量微增 噸海里大增

      克拉克森的數(shù)據(jù)顯示，2024年，在美國(guó)、中東及馬來(lái)西亞等主要液化天然氣（LNG）出口國(guó)出口量保持增長(zhǎng)的同時(shí)，澳大利亞及世界其他LNG出口國(guó)的出口量則有所下跌，該年全球LNG海運(yùn)貿(mào)易量微增0.7%至4.11 億噸。由于大批LNG出口項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2025年投產(chǎn)，2025年全球LNG貿(mào)易量預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)4.8%的增速至4.31億噸（見(jiàn)圖1）。預(yù)計(jì)LNG出口新增產(chǎn)能為5800萬(wàn)噸/年，增量主要來(lái)自美國(guó)大型項(xiàng)目（例如Plaquemines和Corpus Christi）。

      受紅海中斷事件疊加巴拿馬運(yùn)河限行影響，卡塔爾—?dú)W洲和美灣—亞洲航線上大量船舶繞航好望角。與此同時(shí)，美灣—亞洲貿(mào)易量增加，共同推動(dòng)平均運(yùn)距增長(zhǎng)。2024年全球LNG噸海里同比增長(zhǎng)8%，大大高于貿(mào)易量增速。2025年，考慮到紅海事件以及巴拿馬運(yùn)河限行的緩解將潛在抵消美灣—亞洲長(zhǎng)距離貿(mào)易增加對(duì)運(yùn)距的影響，全球LNG噸海里貿(mào)易預(yù)計(jì)放緩至7.4%（見(jiàn)圖2）。

      LNG的生產(chǎn)和出口主要集中在中東、北美、亞太及非洲地區(qū)，其中以中東、美國(guó)、澳大利亞等國(guó)家和地區(qū)最多。2024年美國(guó)LNG出口量達(dá)8840萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.1%；而俄羅斯LNG出口量則為3330 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.1%；中東地區(qū)出口量為9590萬(wàn)噸，同比微增1.3%；澳大利亞出口量為7920萬(wàn)噸，同比微跌0.5%（見(jiàn)圖3）。

      進(jìn)口方面，遠(yuǎn)東地區(qū)需求整體穩(wěn)步增長(zhǎng)，其中主要來(lái)自強(qiáng)勁的中國(guó)需求增長(zhǎng)，但日韓需求增量較為有限。目前，中國(guó)、日本、韓國(guó)、印度四國(guó)總進(jìn)口份額占比在全球市場(chǎng)超50%，成為全球LNG海運(yùn)貿(mào)易量增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/span>2024年，日本、韓國(guó)的LNG進(jìn)口量分別同比增長(zhǎng)1.1%和4.0%，中國(guó)LNG進(jìn)口量同比大增12.5%達(dá)8170萬(wàn)噸，印度更是增長(zhǎng)18.6%達(dá)2610萬(wàn)噸。不過(guò)，2024年歐洲天然氣庫(kù)存仍處高位，LNG進(jìn)口需求疲軟，歐洲地區(qū)LNG進(jìn)口量也在2023年高峰基礎(chǔ)上暴跌19.5%達(dá)1億噸。除此之外，世界其他國(guó)家LNG總進(jìn)口量也同比增長(zhǎng)14.9%（見(jiàn)圖4）。

運(yùn)營(yíng)創(chuàng)新低 船隊(duì)速更新

      截至2024年年底，全球LNG運(yùn)輸船隊(duì)達(dá)808艘，運(yùn)力（艙容）合計(jì)1.22億立方米，同比分別增長(zhǎng)7.6%和8.2%，高于貿(mào)易量增速（見(jiàn)圖5）。船隊(duì)結(jié)構(gòu)方面：在營(yíng)LNG運(yùn)輸船隊(duì)中，中小型（艙容小于12萬(wàn)立方米，以下同）LNG運(yùn)輸船為90艘、180.3萬(wàn)立方米，分別占總船隊(duì)的11.1%、1.5%；大型LNG運(yùn)輸船（艙容大于等于12萬(wàn)立方米，以下同）為718艘、1.2億立方米，分別占總船隊(duì)的88.9%、98.5%。船隊(duì)平均船齡為10.6年，同比下降1.9%，船隊(duì)整體處于年輕態(tài)勢(shì)（見(jiàn)圖6、表1）。其中，中小型LNG運(yùn)輸船平均船齡為8.9年，大型LNG運(yùn)輸船平均船齡則為10.82年。

       運(yùn)費(fèi)和租金方面：自2023年以來(lái)，LNG運(yùn)輸船運(yùn)費(fèi)和租金持續(xù)下滑。2024年LNG運(yùn)輸船運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)大幅下跌，即期市場(chǎng)日收益和租金均創(chuàng)下歷史新低。17.4萬(wàn)立方米LNG運(yùn)輸船收益平均值同比下跌56%至54760美元/天（見(jiàn)圖7）。2024年12月20日，17.4萬(wàn)立方米LNG運(yùn)輸船1年期期租租金同比下滑70%至28000美元/天（見(jiàn)圖8），為歷史最低值。這主要是由于新船交付帶來(lái)運(yùn)力供給持續(xù)增加，疊加部分地區(qū)（如歐洲）天然氣高庫(kù)存抑制需求增長(zhǎng)。考慮到2024—2026年面臨的船舶交付潮，在新一輪LNG出口項(xiàng)目投產(chǎn)前，市場(chǎng)短期內(nèi)仍將持續(xù)承受供給過(guò)剩的壓力。

      舊船交易方面：由于近期LNG運(yùn)輸船市場(chǎng)收益下跌明顯，2024年二手船價(jià)格出現(xiàn)回落，但仍處歷史較高水平。5年船齡的17.4萬(wàn)立方米LNG運(yùn)輸船的二手船價(jià)格在2024年12月達(dá)2.15億美元，較年初的2.43億美元跌去11.5%，但較2021年年初的1.65億美元仍高出30.3%（見(jiàn)圖9）。

      舊船拆解方面：由于市場(chǎng)需求旺盛，LNG運(yùn)輸船的舊船拆解量一直較少，每年被拆解的老舊船舶數(shù)量?jī)H有個(gè)位數(shù)，平均拆解船齡也集中在38～41年，遠(yuǎn)高于其他類型船舶。特別是2022年租金費(fèi)率的猛增，LNG運(yùn)輸船經(jīng)營(yíng)收益持續(xù)向好，船東拆解船舶的意愿明顯下降，全年僅拆解1艘船齡近43年的老舊LNG運(yùn)輸船。2024年，全球共拆解8艘LNG運(yùn)輸船，合計(jì)96萬(wàn)立方米，占在營(yíng)船隊(duì)的0.8%，雖然拆解量整體依然較低，但以運(yùn)力計(jì)同比增長(zhǎng)39.1%（見(jiàn)圖10）。舊船拆解的平均船齡為28.72年，大幅低于過(guò)往水平，這說(shuō)明隨著LNG運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)收益走弱和海事界脫碳進(jìn)程的加速，LNG運(yùn)輸船船東正在利用市場(chǎng)淡季加快船隊(duì)更新的速度（見(jiàn)圖11）。

新船交付2025年將達(dá)峰

      新簽訂單情況：雖然運(yùn)費(fèi)租金滑落谷底，但在卡塔爾能源“百船計(jì)劃”二期訂單相繼落地的支持下，2024年LNG運(yùn)輸船的新船投資持續(xù)活躍，可謂“冰火兩重天”。全年LNG運(yùn)輸船新船訂單共93艘、1601萬(wàn)立方米，達(dá)歷史第二高水平，僅次于2022年的最高訂單水平（見(jiàn)圖12）。值得一提的是，卡塔爾能源時(shí)隔17年重新配套“Q-Max”級(jí)超大型LNG運(yùn)輸船，且這批“Q-Max”級(jí)LNG運(yùn)輸船均由中國(guó)船廠接單。此外，隨著LNG雙燃料船舶訂單繼續(xù)大量釋放，LNG加注需求預(yù)期看漲。2024年LNG加注船新船訂單激增，高達(dá)16艘、28萬(wàn)立方米，以數(shù)量計(jì)達(dá)當(dāng)前LNG加注船船隊(duì)的60%，以立方米計(jì)已超過(guò)當(dāng)前LNG加注船船隊(duì)規(guī)模。另外，當(dāng)前超大型LNG運(yùn)輸船及小型LNG加注船均全部采用LNG雙燃料方案，LNG運(yùn)輸船新船訂單燃料轉(zhuǎn)換在所有船型中保持領(lǐng)先。訂單充足支撐LNG運(yùn)輸船新造船價(jià)格繼續(xù)在高位運(yùn)行。2024年年底，17.4萬(wàn)立方米LNG運(yùn)輸船的造價(jià)為2.6億美元，較2021年年初的1.87億美元高出39%。

      從造船地區(qū)角度來(lái)看，隨著4家中國(guó)船企于2022年進(jìn)軍超大型LNG運(yùn)輸船建造市場(chǎng)，中國(guó)船廠在LNG運(yùn)輸船市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。江南造船2024年11月底交付首艘LNG運(yùn)輸船，提前2個(gè)月交船。招商工業(yè)、大連造船和揚(yáng)子江船業(yè)建造的LNG運(yùn)輸船均已下水。2024年中國(guó)船廠LNG運(yùn)輸船訂單的市場(chǎng)份額達(dá)46%，僅略低于韓國(guó)船廠的54%。在LNG運(yùn)輸船手持訂單規(guī)模增加及LNG運(yùn)輸船長(zhǎng)期前景樂(lè)觀的背景下，未來(lái)幾年中韓船廠將持續(xù)擴(kuò)大超大型LNG運(yùn)輸船建造產(chǎn)能。

      從船東地區(qū)角度來(lái)看，卡塔爾能源“百船計(jì)劃”二期訂單支持卡塔爾船東成為2024年最大LNG運(yùn)輸船投資地區(qū)，以運(yùn)力計(jì)占比為53%，中國(guó)船東的LNG運(yùn)輸船投資位居全球第二，以運(yùn)力計(jì)占比為20%，招商輪船、山東海運(yùn)能源、CLNG等中國(guó)船東均成功參與卡塔爾能源的LNG運(yùn)輸船項(xiàng)目。

      手持訂單情況：全球LNG運(yùn)輸船手持訂單為349艘、6005.8萬(wàn)立方米，分別占在營(yíng)船隊(duì)總量的43.2%、49.4%。經(jīng)過(guò)2022年手持訂單大增后，2023、2024兩年手持訂單均保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，仍然處于近10年以來(lái)的歷史最高水平（見(jiàn)圖13）。

      新船交付情況：2024年，全球各大船廠共交付LNG運(yùn)輸船69艘、1068.3萬(wàn)立方米，同比分別大幅增長(zhǎng)68.3%和87.2%，是2014年以來(lái)的最高水平（見(jiàn)圖14）。在運(yùn)力供給方面，新船交付主要集中在2025—2027年，最晚的交付計(jì)劃已排至2031年（見(jiàn)圖15）。

      從建造船廠來(lái)看，2024年全球LNG運(yùn)輸船新簽訂單中，中國(guó)的滬東中華造船斬獲25艘、652.3萬(wàn)立方米，無(wú)論是艘數(shù)還是運(yùn)力均雙雙位居榜首；韓國(guó)的三星重工以22艘、382.8萬(wàn)立方米的成績(jī)排名第二；韓國(guó)的韓華海洋則以18艘、313.2萬(wàn)立方米排名第三（見(jiàn)表2）。手持訂單方面，按運(yùn)力計(jì)，前三名依次為韓華海洋、滬東中華造船和三星重工。排名前五的船廠（其中有4家來(lái)自韓國(guó)）占據(jù)約88%的市場(chǎng)份額，市場(chǎng)集中度非常高（見(jiàn)表3）。中國(guó)船廠整體份額上升至31.2%，與韓國(guó)船廠的差距進(jìn)一步縮小。新船交付方面，按運(yùn)力計(jì)，交付量前三名依次為三星重工、現(xiàn)代重工和韓華海洋，均為韓國(guó)船廠（見(jiàn)表4）。

未來(lái)展望

• 需求端方面：短期隨著新一輪LNG出口產(chǎn)能投產(chǎn)潮從2025年后期開(kāi)始，貿(mào)易增速有望快速恢復(fù)。另外，新上任的美國(guó)總統(tǒng)特朗普迅速解除對(duì)美國(guó)LNG出口新許可證的禁令，這一舉措緩解了全球天然氣供應(yīng)的長(zhǎng)期不確定性，并引發(fā)歐洲天然氣價(jià)格的波動(dòng)。這項(xiàng)禁令是其前任拜登總統(tǒng)于2024年1月實(shí)施，它暫停對(duì)美國(guó)LNG出口新許可證的審批。特朗普此舉為相關(guān)企業(yè)申請(qǐng)新許可證鋪平道路。同時(shí)，特朗普再次呼吁歐盟增加對(duì)美國(guó)石油和天然氣的采購(gòu)，以避免潛在的關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。目前，美國(guó)已經(jīng)是歐洲最大的LNG供應(yīng)國(guó)。中長(zhǎng)期來(lái)看，天然氣在全球能源轉(zhuǎn)型中發(fā)揮關(guān)鍵作用，LNG需求將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，全球LNG貿(mào)易依然樂(lè)觀，克拉克森預(yù)計(jì)2030年貿(mào)易量將較2024年擴(kuò)大60%，增長(zhǎng)2.48億噸，其中美國(guó)和亞洲分別是LNG出口和進(jìn)口增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。

• 供給端方面：新船交付潮自2024年開(kāi)始拉開(kāi)序幕，全年LNG運(yùn)輸船船隊(duì)運(yùn)力增速為8.2%，而2025—2026年預(yù)計(jì)進(jìn)一步攀升至9.7%和12.2%（見(jiàn)圖16）。由于收益持續(xù)下跌，2024年下半年LNG運(yùn)輸船拆船活動(dòng)開(kāi)始活躍，拆解量上升且集中于蒸汽輪機(jī)型船舶。當(dāng)前15年以上船齡占比高達(dá)32%，且大多數(shù)為老舊蒸汽輪機(jī)型LNG運(yùn)輸船，后期拆解潛力較大，為市場(chǎng)新造訂單的產(chǎn)生提供支撐。

       基于供需平衡的角度，市場(chǎng)仍需面對(duì)“供需錯(cuò)配”的巨大壓力。需求側(cè)需要重點(diǎn)關(guān)注LNG出口產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間，如若新增出口項(xiàng)目能按計(jì)劃時(shí)間在下半年投產(chǎn)，基本面將在2025年年底有所改善，“對(duì)沖”部分運(yùn)力過(guò)剩的壓力。預(yù)計(jì)到2026年年底，全球LNG運(yùn)輸船船隊(duì)運(yùn)力將較現(xiàn)有運(yùn)力增長(zhǎng)約30%，且增長(zhǎng)趨勢(shì)將穩(wěn)定延續(xù)至2030年。與此同時(shí)，全球LNG出口能力預(yù)計(jì)保持同樣的擴(kuò)張速度。船隊(duì)與出口能力的增長(zhǎng)將共同推動(dòng)全球LNG貿(mào)易量上升。

      總體而言，LNG運(yùn)輸船市場(chǎng)長(zhǎng)期前景依然樂(lè)觀。短期內(nèi)受“供需錯(cuò)配”的影響，即期市場(chǎng)日收益/租船市場(chǎng)低迷，預(yù)計(jì)在新一批出口項(xiàng)目投產(chǎn)前，市場(chǎng)仍將承受運(yùn)力過(guò)剩的壓力。長(zhǎng)期來(lái)看，全球LNG出口能力將大幅增長(zhǎng)，推動(dòng)LNG貿(mào)易持續(xù)發(fā)展；同期，美灣—亞洲貿(mào)易潛在增長(zhǎng)也將支持噸海里貿(mào)易進(jìn)一步上升。展望未來(lái)，能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程和亞洲LNG需求增長(zhǎng)或?qū)⒊蔀?030年LNG運(yùn)輸船市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

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